【SMM汇总】行情多空交织 黑色系后市如何演绎?

2020-06-27   作者:   来源:

SMM6月24日讯:2020年以来,新冠疫情阴霾一直笼罩我们身边,挥之不去。由于此前疫情对需求造成严重打击,大宗商品价格悉数下跌。但整体看,上半年黑色金属因国家加码基建投资等措施带动实现逆势上涨。目前,我国疫情得以控制,制造业活动几乎已恢复正常,

  SMM6月24日讯:2020年以来,新冠疫情阴霾一直笼罩我们身边,挥之不去。由于此前疫情对需求造成严重打击,大宗商品价格悉数下跌。但整体看,上半年黑色金属因国家加码基建投资等措施带动实现逆势上涨。目前,我国疫情得以控制,制造业活动几乎已恢复正常,欧美也开始进入复工节奏,同时亚非拉地区疫情还在发酵,全球经济形势不算乐观。下半年市场依旧存在困难和挑战,在此背景下黑色系将如何演绎?SMM整理相关机构观点如下:

   中金

  展望下半年,大宗商品需求逆风渐止,但供应故事各有不同,供需边际改善的品种价格有望环比回升。我们对于大宗商品板块的内部排序为:石油>;工业品>;贵金属>;煤炭>;农产品。

  展望2020年下半年,我们认为随着经济的复苏,下游子行业需求将继续改善,我们看好空调、汽车、电网等领域对有色金属需求的拉动,也相对看好上半年发力的投资类需求。近期南美疫情使得市场计入了很多供给短缺的风险溢价,因而我们预期一些落后的金属可能会随着需求回升会上涨,而短期受供给干扰提振的品种将会在中期跑输。我们认为铁矿基本面仍然维持短缺的紧平衡状态,而供应的干扰从三季度到年底应该会得到逐步缓解,我们预计3个月,6个月,12个月的价格预测为88美元/吨,84美元/吨,80美元/吨。

   华鑫期货

  为刺激经济复苏,国内二季度基建赶工明显,刺激铁矿石需求大幅增加。最新数据显示,我国铁矿石到港总量达到历史高位,6月我国铁矿石日均到港量为299万吨/天,月环比增加6.4%。虽然到港铁矿石创新高,但是港口铁矿库存却在持续下滑,同比下滑12%,为近三年同期最低值,从侧面反映出终端需求强劲,持续拉升铁矿石价格。而且近期钢厂高炉开工率及产能利用率维持在90%上方。

  展望后市,虽然进口铁矿石供给将维持高位,但钢厂利润目前仍较为可观,铁矿石终端需求仍将保持较高水平,铁矿石价格依旧易涨难跌。

   中信期货

  4月以来钢材呈现供需两旺格局,6月开始,南方雨季影响施工,从每天的建材成交、钢材出库、水泥磨机开工率等高频数据监控来看,需求出现边际走弱。不过,目前的需求走弱,更多的是季节性影响,因为表观消费的同比增速仍然高达10%以上。市场对需求季节性走弱预期较为充分,反应也较为理性。后期的核心在于需求增速的变动。

  地产中性预期+基建增速10%情况下,下半年建材需求增速均值4%左右;地产中性预期+基建增速15%情况下,下半年建材需求增速均值6.2%左右。整体来看,全年建材需求有望保持小幅正增长,但下半年增速将比二季度明显下滑,其中的预期差在于地产韧性是否继续超预期。

  板材需求方面,短期需求继续边际改善,工程机械产销旺盛,汽车、家电等产销也继续恢复。目前冷热卷价差已经低位企稳,冷轧消费的好转,价差继续扩大的话,将通过商品卷产量的减少,提振热卷价格。未来需要关注出口的影响,二季度海外疫情进一步发酵,欧美制造业遭受重创,前期出口尚未受到明显影响,主要的原因可能是因为积压订单的原因,但由于最近两个月出口订单维持在低位,预计出口在三季度将持续受到影响。

  铁矿供需偏紧格局缓解,自身上行驱动减弱,后期需关注成材需求持续性。如果终端需求后续出现同比转弱的信号,在高库存、高产量、低利润的背景下,钢厂将减产,在铁矿本身供给恢复的背景下,黑色进入“需求下降-减产”的负反馈;如果之后螺纹需求的高增速持续,或者热卷的消费及时复苏带动螺纹转产热卷,那么钢材的利润被压缩后将以钢价补涨得到修复,原料端也将获得支撑。

   中信证券

  黑色系国内需求韧性犹在,料供应迎来加速爬坡。国内建材需求的韧性在逆周期调节的大背景下仍然值得期待,而由于短流程利润的明显释放,预计供应端将迎来加速爬坡,同时也将对二季度长流程的利润修复空间形成限制。预计铁矿在海外疫情冲击之下二季度需求水平将明显下滑,而供给端受到的影响相对较小;二季度铁矿的供需格局将由紧平衡转为供给宽松,价格仍有下行压力

   国信安投

  成材

  驱动因素:螺纹方面,目前市场供需双旺,库存持续大幅下降,现货价格下方支撑较强。从中线看,我们预计供应大概率会维持高位,但也要唐山等地限产加码带来的扰动。需求端政策强刺激可能性不大,6月以后逐渐进入淡季,因为今年旺季需求虚高,后面环比回落幅度可能较大,供需或面临阶段性失衡。另外,从订单到真正出口有3个月左右时间差,海外疫情3月份集中爆发,钢材出口压力仍有待释放。总体上,我们预计螺纹短期相对偏强,中期走势仍难言乐观,不过原料强势、限产加码等因素会限制下方空间,热卷供需相对平稳,卷螺差有望继续修复。从大的格局看,钢材仍以宽幅震荡为主,操作上注意把握区间上下沿的入场机会。

  铁矿石

  驱动因素:铁矿方面,澳洲财年冲量背景下,近期检修后发运将恢复正常,截至目前巴西供应虽未受到新冠疫情实质影响,但整体处于低位且恢复缓慢;目前疫情更多的是对市场情绪的影响,但仍应巴西、印度等疫情严重地区后期对供给可能的影响。全国多数地区实现全面复产复工,两会期间各地环保同比边际放松,国内成材、铁矿石需求保持旺盛,铁矿石全产业链降至近年低水平,国内铁矿石供需基本面仍然良好。

  铁矿石快速大幅上涨后,估值已经攀升至近年较高水平,前期较大的期现基差也得到了一定修复,根据海外疫情发展情况判断,海外实体经济迅速反转的可能性较小,海外钢厂铁矿石需求下降仍可能持续,后期可能对铁矿石市场形成一定压力。因此,短期铁矿石价格将呈现偏强震荡态势,但若无突发事件,短期继续大幅上涨空间有限,应防范震荡洗盘或冲高回落风险。

  煤焦

  驱动因素:焦炭方面,山东及徐州限产及去产能政策在6月进入关键期,是否严格落地决定了焦炭上行的空间能否打开。如果执行不及预期,则当前价格已经接近区间上沿,目前我们还是按照执行严格的预期进行交易建议,逢低多。焦煤方面,蒙煤通关缓慢恢复,进口澳煤仍然卡的较紧,价格回落,目前盘面经历过05合约的交割再次向蒙煤定价标准靠拢。盘面当前价格估值算中性,交易策略按震荡处理。

  

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