理财子公司产品线创设分析

2021-08-02   作者:   来源:

国内银行理财业务在快速发展中逐渐积累起刚性兑付、池化运作、杠杆高企等问题,在这样的背景下,理财子公司应运而生,理财子公司的设立有利于理财业务的规范转型

  国内银行理财业务在快速发展中逐渐积累起刚性兑付、池化运作、杠杆高企等问题,在这样的背景下,理财子公司应运而生,理财子公司的设立有利于理财业务的规范转型和与表内的风险隔离,将成为未来银行理财业务的发展方向。截至2021年6月,共有28家商业银行理财子公司获批筹建,其中21家理财子公司已正式开业运营。从理财子公司的产品线布局来看,既有共性之处,也各有特色。未来银行理财子公司产品的布局发展,既要结合自身的禀赋优势优先满足投资者的投资理财需求,又要参考资管行业的发展现状和趋势行稳致远,还要经济服务实体经济,固本回源。

  (一)银行理财子公司发展脉络

  随着2003年中国银行推出第一款外币理财产品“汇聚宝”、2004年光大银行发布第一款人民币理财产品“阳光理财B计划”,国内银行理财业务拉开帷幕。近年来,我国银行理财业务一直在曲折中发展,大致经历了萌芽发展、发展壮大、监管引导、野蛮生长和走向规范五个阶段。

  图1:银行理财产品余额变化(单位:万亿元)[1]

图片

  资料来源:人民银行,普益标准整理

  在这一过程中,银行理财扮演了加速利率市场化发展,丰富居民投资理财渠道、实现居民财富保值增值的角色。特别地,银行理财将居民的闲置资金配置到债券、非标等资产,促进了国内直接融资市场的发展,也满足了实体企业的融资需求。银行理财也凭借自身在品牌、客户、渠道、资金等方面的优势,成为国内资管市场的重要参与者。

  图2:各类资管产品产品余额变化(单位:万亿元)

图片

  资料来源:银登中心、银保监会、信托业协会、基金业协会,普益标准整理

  然而,银行理财业务快速发展背后也滋生了刚性兑付、池化运作、非标投资、委外投资等的乱象,加大了金融体系的杠杆,增加了金融体系发生系统性金融风险的可能性。为此,从2016年开始,中央经济工作会议便强调要把防范化解金融风险放到更加重要的位置,2017年国务院金融稳定发展委员会的成立,国内金融监管框架逐步建立,金融体系杠杆逐步被拆解,各项监管政策及细则陆续出台,金融业监管的长效机制也逐步构建并日趋完善。这其中,资管业务是这一轮金融监管的主角,而银行资管作为大资管领域规模最大的机构首当其冲。

  2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会会同多部门联合下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)。资管新规从破刚兑、禁资金池、去通道、去嵌套、限杠杆等方面规范了金融机构的资产管理业务,统一了同类资产管理产品的监管标准,有助于防控金融风险,引导各类资管机构回归本源,推动社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级。

  特别的,资管新规第十四条明确提出,“过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管”。

  此后,2018年9月推出的理财新规要求商业银行设立理财子公司开展资管业务,推动银行理财回归资管业务本源。进一步的,在2018年12月,商业银行理财子公司管理办法正式出台,对银行理财子公司的设立、业务范围等进行了规范,明确了投资股票和非标的比例等。

  表 1:理财子公司政策一览

图片

  资料来源:公开资料,普益标准整理

  从国外银行资产管理业务发展经验来看,银行资管业务具备的轻资产、高净资产回报率等特性,使得资管业务在银行体系中发挥着维系客户、提供综合金融服务等作用。机构往往通过设立理财子公司的形式,使得资管业务独立化、专业化运营;对于国内银行来说,设立理财子公司是银行资产管理行业的发展方向,也是实现银行代客理财资产与自营资产风险隔离的根本途径。理财子公司作为独立的法人机构,具有独立的经营决策权、资源配置权、人员聘用权和独立的考核与激励机制,从而实现与银行自营业务的彻底分离。这不仅有利于提升理财业务的市场竞争力,也有助于提升银行的总体市场估值。

  (二)机构设立情况

  在监管政策的鼓励下,截至2021年6月,据公开资料显示,已有49家机构申请设立理财子公司,其中银行45家,中外合资机构4家。同时,这49家机构中,21家机构已正式开业,7家机构获批筹建理财子公司,其余21家机构尚待批复。

  表 2:截至2021年6月理财子公司申请筹备情况(注册资本单位为亿元)

图片

图片

  资料来源:普益标准

  (三)产品创设理念

  截至2021年6月,已开业的21家理财子公司在原有银行理财产品基础上,根据母行优势经营领域,完善和扩展了产品体系及产品线。其中:建信理财、招银理财均于深圳市注册成立,依托粤港澳大湾区战略发展,推出相关系列产品;中银理财在外币投资领域具有相对优势;兴银理财、杭银理财、渝农商理财分别继承母行特色经营理念,展开特色经营路线。

  • 责编: